Határidős árupiacok kézikönyve

Tartalom

Előszó ......................................................................................................5
I. A határidős piacok kialakulása........................................................13
1. Az agórától a börzéig ..................................................................13
2. A határidős ipar kialakulása Amerikában..................................14
2.1. Chicago Board of Trade (CBOT)..........................................14
2.2. Chicago Mercantile Exchange (CME)..................................17
2.3. New York Mercantile Exchange (NYMEX) ........................20
2.4. Az amerikai tőzsdék néhány általános jellemzője ............21
3. Határidős és árupiacok Nyugat-Európában ............................22
3.1. The London International Financial Futures and Options
Exchange................................................................................22
3.2. International Petroleum Exchange......................................23
3.3.London Metál Exchange........................................................23
3.4. MATIF (March" Terme International de Francé) ..............23
3.5. Amsterdam Exchanges (AEX)..............................................24
3.6. Deutche Terminbörse............................................................24
3.7. MEFF (Mercado de Futuros Financieros SA) Barcelona .. 25
4. Ázsia legnagyobb árupiacai .............................25
4.1. Tokyo International Financial Futures Exchange (TIFFE) 25
4.2. Singapore International Monetary Exchange ....................25
4.3. The Sydney Futures Exchange (SFE) ..................................26
5. A tőzsdék fejlődési irányai..........................................................26
6. A Budapesti Áru- és Értéktőzsde története 1948-ig ..................27
6.1. A tőzsde alapítása ................................................................27
6.2. A tőzsdén forgalmazott termékek 1948 előtt......................29
6.3. Elszámolás és árjegyzés........................................................30
6.4. A tőzsde épülete.....................................31
6.5. Összefoglalás ........................................................................31
7. Budapesti Árutőzsde (1989-1998) ..............................................32
II. A Budapesti Árutőzsde szabályozási rendszere ............................41
1. A jogi szabályozás kialakulásának rendszere............................41
2. A SÁT szervezeti felépítése az 1994. évi XXXIX. törvény
alapján ..........................................................................................46
A Közgyűlés ..........................................................48
A Tőzsdetanács ..........................................................................49
A Felügyelő Bizottság ...........................................51
A Tőzsdetitkárság........................................................................52
A szekciók...........................................52
A bizottságok ...............................................53
3. A BÁT Szabályzata általános részének ismertetése ..................56
3.1. A Szabályzat hatálya...............................56
3.2. A Tőzsdetitkárság ................................................................58
3.3. A tőzsdei kereskedelem résztvevői ....................................59
3.4. A tőzsdetagra vonatkozó árutőzsdei szankciók rendszere 67
4. A Budapesti Árutőzsdén megkötött ügyletek szabályozása és viszonya az általános polgári jogi ügyletekhez és a tőzsdei ügyletekhez kapcsolódó egyéb jogi vonatkozású kérdések ... 73
4.1. A tőzsdei ügylet fogalma és létrejöttének szakaszai.....73
4.2. A tőzsdei ügylet létszakaszai ..............................................74
4.3. A tőzsdei ügylet alanya és tárgya........................................76
4.4. Az érvénytelen tőzsdei ügyletek, az érvénytelenség típusai és az érvénytelenségi okok ............................................78
4.5. Az értékpapír fogalmának és fajtáinak rövid ismertetése..83
5. A megbízó és a tőzsdetag..............................93
6. A Felügyelet.........................................99
7. Tőzsdei Választottbíróság............................................................102
8. A tőzsdei kereskedelem rendje....................................................107
9. Közraktározás, árufinanszírozás, közraktárjegy........................119
10. A jogi szabályozás fejlődési irányai............................................127
11. Gyakorló kérdések a jogi szabályozás területéről......................128
III. Kockázatkezelés és spekuláció ...................................137
1. Határidős kereskedelem alapjai..................................................137
1.1. Azonnali üzletek ..............................137
1.2. Forward szerződés.............................138
1.3. Határidős szerződés..........................138
2. A tőzsdei szereplők................................... 139
2.1 Hedgelők - agrárpiaci megközelítés.................. 139
2.2. Hedgelők - pénzügyi megközelítés.................. 140
2.3. Spekulánsok ..................................... 140
3. Árképzés a határidős piacon ........................... 141
4. Hedge a határidős agrárpiacon ......................... 143
4.1. Eladási hedge........................................................................144
4.2. Vételi hedge ..........................................................................145
4.3. A fenntartási költségek ......................................147
4.4. A bázis fogalma, változása ................................149
4.5. Hedge - magasabb szinten..................................................150
5. Az opciók általában .................................. 152
5.1 CALL opciók..................................... 154
5.1.1 CALL opciók vásárlása........................ 155
5.1.2 CALL opciók eladása ......................... 156
5.2 PUTopció....................................... 157
5.2.1 PUT opciók vásárlása......................... 158
5.2.2 PUT opciók eladása ........................... 158
5.3 Az opciók és a határidős kontraktusok kapcsolata...... 160
5.4 Az opciók fontosabb jellemvonásai.................. 160
5.4.1. Lehívás (exercise)........................................160
5.4.2. A vevők jogosultságai ................................................160
5.4.3. Az eladók kötelezettségei ..........................................162
5.4.4. Lejárat (expiration)......................................................162
5.4.5. Küszöbárak (Strike prices)..........................................162
5.4.6. Belső érték (Intrinsic value).................... 163
5.4.6.1. Értéken belüli opció (In-the-money) ......................164
5.4.6.2. Értéken vett opciók (At-the-money) ......................164
5.4.6.3. Értéken kívüli opciók (Out-of-the-money)............164
5.4.7. Az időérték..................................................................165
5.5. Az opciós prémium..............................................................166
5.5.1. Az opció vásárlása és lejárata között eltelt intervallum 166
5.5.2. A határidős ár és a küszöb ár viszonya ....................167
5.5.3. A kamatlábak változása..............................................167
5.5.4. A volatilitás..................................................................167
5.5.5. Delta ............................................................................169
6. A határidős deviza-és magyar bankközi piac ............. 171
6.1. A bankközi devizapiacokról általában................ 171
6.1.1. A devizapiac fogalma és funkciója..171
6.1.2. A bankközi devizapiac szereplői.......172
6.1.3. Alapvető ügylettípusok, terminológia ........... 173
6.1.4. Szabványosított és nem szabványosított (OTC)
piacok.............................................175
6.2. Árfolyamkockázat, árképzés, árjegyzés..............................176
6.2.1. Alapfogalmak, szokványok..............................176
6.2.2. Az árfolyamkockázat..................................................178
6.2.3. A spot piac ..................................................................179
6.2.4. Határidős árképzés .......................................180
6.3. A magyar bankközi devizapiac kialakulása és fejlődése . 183
I 6.3.1. A "hőskor" ..................................................................183
6.3.2. Devizaliberalizáció, a szabályozó környezet hatása 185
6.3.3. A magyar devizatőzsdék hatása a bankközi devizapiacra .......................................................................187
6.3.4. A jövő útja....................................................................190
7. Határidős kamatlábműveletek - kockázatkezelés és befektetés 191
7.1. A pénz- és kamatpiac működése ........................................191
7.1.1. A kamatpiac szereplői ................................................191
I 7.2. A határidős kamatláb..................................194
7.2.1. A hozamgörbe..............................................................194
I 7.2.2 Határidős kamatláb kalkuláció ..................................197
7.2.3. Határidős kamatlábműveletek ..................................198
7.3. Referenciakamatok, mögöttes pénzpiaci műveletek..........200
8. Spread és spekuláció ..................................................................201
I 8.1. Spread....................................................................................201
8.1.1. A spread meghatározó elemei..........................202
II 8.1.2. Interdelivery spread....................................................203
8.1.3. A csere üzlet kockázati tényezői................................204
8.2. Spekuláció vagy hazárdjáték ...................................206
8.2.1. A spekulánsok közgazdasági szerepe........................206
8.2.2. A spekulánsok típusai ................................................207
8.2.3. Kereskedelmi terv készítése ......................................208
8.2.4. Lezárt üzletek elemzése..............................................210
8.2.5. A spekuláció aranyszabályai........................210
9. Ellenőrző kérdések a kockázatkezelés és spekuláció témakörökből ................................................211
IV. Tőzsdei ügyletek elszámolása ................................214
1. Bevezetés ......................................................................................214
2. Elszámolási tevékenység alapjai .................... . 216
2.1. A KELER Rt határidős elszámolással kapcsolatos feladatai, kötelezettségei.............................. 216
2.2. A klíringtag jogai és kötelességei........ ............ 217
3. Üzleti garanciák az árutőzsdei határidős ügyleteknél ...... 218
3.1. Alapszintű és kiegészítő pénzügyi fedezet ............ 218
3.1.1. Pénzügyi fedezetek mértéke................... 218
3.1.2. Pozíciós limit ............................... 219
3.1.3. Pénzügyi fedezet formái ...................... 219
3.2. Kiegészítő pénzügyi fedezet........................ 221
3.2.1. Kiegészítő pénzügyi fedezet mértéke............ 221
3.3. Egyedi kiegészítő pénzügyi fedezet.................. 221
3.4. Kollektív garancia ................................ 222
3.4.1. Kollektív garancia, mint technikai fedezet ..............222
3.4.2. Kollektív garancia, mint garanciaelem......................223
3.5. Alapbiztosíték..................... v .....................223
3.6. Árkülönbözet elszámolás nyitott pozíciókra......................223
3.7. Azonnali klíring....................................................................225
4. A KELER Rt. intézkedései fedezethiányos klíringtagnál .... 225
4.1. Kényszerlikvidálás................................ 226
5. Elszámolási folyamat ................................. 226
5.1. Azonnali ügyletek elszámolása...................... 226
5.2. Határidős ügyletek elszámolása..................... 227
5.2.1. Készpénzes elszámolás ....................... 227
5.2.2. Teljesítés fizikai áruszállítással................. 228
5.2.3. Nyitott pozíciók átadása...................... 230
5.3. Csere ügyletek elszámolása......................... 230
6. Tőzsdekereskedelmi visszaigazolás ...................... 230
7. Számlavezetés és pénzügyi rendezés...................... 233
8. Nap végi elszámolások ................................. 234
9. Az elszámolóházi kockázatok kezelése................... 236
9.1. Partnerkockázatok ............................... 238
9.1.1. Tőkekövetelmények....................................................240
9.1.2. Likviditási/tőkemegfelelési követelmények............240
9.1.3. Jelentési kötelezettségek ............................................241
9.1.4. Személyi és technikai feltételek ................................241
9.1.5. Elszámolóházi ellenőrzés............................242
9.1.6. Információ-megosztás ................................................242
9.2. Piaci kockázatok...243
9.2.1. Árkockázat.......243
9.2.2. Likviditási kockázat..244
9.3.ASPAN .............................................244
9.4. Elszámolóházi biztosítékok..................................................247
9.5. Kockázatkezelés a brókercégeknél..................248
9.5.1. Tőzsde.....................................................249
9.5.2. Sajátszámlás üzletelés ....................249
9.5.3. Brókeri tevékenység.....................................249
9.5.4. Működési kockázatok ..........................................250
9.6. Válságok, csődök..................................................................250
Ellenőrző kérdések elszámolás-kockázatkezelés témakörökből .. 251
V Piacelemzés........................................................................................259
1. Fundamentális analízis......................................................259
1.1. A piacot befolyásoló tényezők ............................................259
1.1.1. Természeti hatások......................................................259
1.1.2. Politikai hatások..........................................................259
1.1.3. Gazdasági hatások......................................................260
1.1.3.1. Tudományos-műszaki (technológiai) hatások ... 260
1.1.3.2. Közgazdasági hatások..............................................260
1.2. Információk beszerzése........................................................261
1.3. Az információk elemzése .........................................261
2. Technikai analízis .....................................262
2.1. Dow törvényszerűségek ......................................................262
2.2. Árfolyamgörbe (árfolyamdiagram) szerkesztés ................268
2.2.1. Vonaldiagram ..................................268
2.2.2. "X O" diagram (fordulatábra) ....................................269
2.3. Trend vizsgálat......................................................................272
2.3.1. Trendvonal szerkesztés ..............................................276
2.4. Árgörbe alakzatok és árhézagok..........................................277
2.5. Statisztikai vizsgálat - mozgó átlagok......................290
2.6. Matematikai vizsgálat (oszcillátorok)...............................297
2.7. Forgalom és nyitott kötésállomány ....................................304
2.8. Az árfolyamgörbe technikai elemzése................................308
Ellenőrző kérdések a piacelemzés témakörből ................................312
Utószó..................................................................................................313

Témakörök