Modern vállalati pénzügyek

Szerző

Szerkesztő

Fordító

Lektor

Budapest

'Brealey: Modern vállalati pénzügyek ' összes példány

Kiadó:	Panem Könyvkiadó
Kiadás helye:	Budapest
Kiadás éve:	2005
Kötés típusa:	Fűzött kemény papírkötés
Oldalszám:	1.175 oldal
Sorozatcím:
Kötetszám:
Nyelv:	Magyar
Méret:	24 cm x 17 cm
ISBN:	963-545-422-8
Megjegyzés:	CD-melléklet nélkül. Fekete-fehér ábrákkal.

Értesítőt kérek a kiadóról

A beállítást mentettük,
naponta értesítjük a beérkező friss
kiadványokról

Tartalom

Az érték	1
A pénzügyek és a pénzügyi vezető	3
Mi a részvénytársaság?	4
A pénzügyi vezető szerepe	5
Ki a pénzügyi vezető?	7
A tulajdonlás és a vezetés elkülönülése	8
Miről szól a könyv?	10
Összefoglalás	11
Feladatok	12
A jelenérték és a tőke alternatívaköltsége	15
A jelenérték fogalma	16
A jelenérték számítása	16
Nettó jelenérték	17
Néhány megjegyzés a kockázattal és a jelenértékkel kapcsolatban	18
Jelenérték és megtérülési ráta	19
A tőke alternatívaköltsége	19
A félreértések forrása	21
A nettó jelenérték szabály alapjai	21
Hogyan teremt összhangot a tőkepiac a jelenbeli és a jövőbeli fogyasztás között?	21
Egy alapvető eredmény	24
Egyéb vállalati célok	25
Valóban törődnek a vezetők a részvényesek érdekeivel?	25
Vajon törődniük kell-e a vezetőknek a részvényesek érdekeivel?	26
Összefoglalás	27
Ajánlott irodalom	29
Feladatok	29
Gyakorlatok	30
Gondolkodtató kérdések	32
Jelenérték-számítás	35
A hosszú lejáratú eszközök értékelése	35
A több időszakban esedékes pénzáramlások értékelése	36
A diszkonttényezők lejárati szerkezete és az arbitrázs	37
A jelenértékek és nettó jelenértékek számítása	38
Örökjáradék és annuitás	39
A növekvő tagú örökjáradék jelenértéke	40
Az annuitások értékelése	41
Kamatos kamat és jelenérték	43
A kamatfizetés gyakoriságának hatása	45
Nominális és reálkamatláb	47
A jelenérték-számítás alkalmazása a kötvények értékeléséhez	49
Mi történik a kötvények árfolyamával, ha a kamatláb változik?	51
A kamatok tőkésítése és a kötvényárfolyam	52
Összefoglalás	52
Ajánlott irodalom	53
Feladatok	53
Gyakorlatok	55
Gondolkodtató kérdések	58
Esettanulmány: Jones Family Rt.	59
A részvények jelenértéke	61
A részvénypiac	62
A részvények értékelése	63
Mai árfolyam	63
Mi határozza meg a jövő évi árfolyamot?	64
A tőkésítési ráta egyszerű becslése	67
A DCF-modell alkalmazása a gáz- és áramdíjak megállapítására	67
Óvatosságra intünk az állandó növekedési rátára épülő modellekkel kapcsolatban	71
DCF alapú értékelés változó növekedési ütem mellett	72
A részvényárfolyam és az egy részvényre jutó nyereség (EPS) kapcsolata	73
A Fledgling Electronics növekedési lehetőségeinek jelenértéke	75
Néhány példa a növekedési lehetőségekre	77
Mit jelent az árfolyam/nyereség ráta?	79
Vállalkozások értékelése a diszkontált cash flow modell segítségével	79
A kapcsológyártó üzletág értékelése	80
Az értékelés formája	81
Az üzletág időszak végi értékének becslése	81
Még egy reális megközelítés	83
Mennyi a kapcsológyártó üzletág részvényenkénti üzleti értéke?	84
Összefoglalás	86
Ajánlott irodalom	87
Feladatok	88
Gyakorlatok	89
Gondolkodtató kérdések	92
Esettanulmány: A Reeby Sports	92
Miért vezet a nettó jelenérték jobb befektetési döntésekhez, mint más kritériumok?	95
Kiindulópont	95
A nettó jelenérték vetélytársai	97
Három dolog, amit az NPV-ről tudni érdemes	98
A nettó jelenérték a pénzáramlástól függ és nem a számviteli nyereségtől	98
A megtérülési idő	99
A megtérülési idő szabál,ya	100
A belső megtérülési ráta (IRR)	101
Első csapda: hitelnyújtás vagy hitelfelvétel?	103
Második csapda: többféle megoldás	105
Harmadik csapda: egymást kölcsönösen kizáró lehetőségek	107
Negyedik csapda: a rövid és a hosszú távú kamatlábak eltérnek	110
Végkövetkeztetés a belső megtérülési rátával kapcsolatban	111
Tőkeköltségvetési döntések az erőforrások korlátossága esetén	112
Egyszerű tőkeallokációs probléma	112
Néhány kifinomultabb tőkeallokációs modell	114
A tőkeallokációs modellek használata	115
Összefoglalás	117
Ajánlott irodalom	118
Feladatok	119
Gyakorlatok	120
Gondolkodtató kérdések	123
Esettanulmány: A Vegetron pénzügyi vezetője másodszor is csenget	124
Beruházási döntések a nettó jelenérték szabály alapján	127
Mit diszkontáljunk?	128
Csak a pénzáramlások relevánsak	128
A pénzáramlásokat mindig növekményi alapon kell megbecsülni	128
Az infláció következetes kezelése	131
Példa - az IM & C-projekt	133
A beruházási és a finanszírozási döntések szétválasztása	135
A pénzáramlások becslése	135
Az amortizáció	136
Az adók	138
A beruházási lehetőségek elemzése	139
A nettó jelenérték számítása más országokban és más valutákban	139
Az éves költség-egyenértékes	140
A kaliforniai kőolaj-finomítók beruházása újfajta üzemanyag gyártására	140
Különböző élettartamú beruházások közötti választás	141
Meglévő eszközök cseréje	145
A kihasználatlan kapacitás költségei	145
A beruházási javaslatok kölcsönhatásai	146
Első eset: a beruházás optimális időzítése	146
Második eset: változó kapacitáskihasználás	148
Összefoglalás	149
Ajánlott irodalom	150
Feladatok	150
Gyakorlatok	152
Gondolkodtató kérdések	157
Esettanulmány: Új Takarékos Fuvarozási Társaság	158
Az első részhez kapcsolódó webhelyek	160
A kockázat	161
Bevezetés a kockázat, a hozam és a tőke alternatívaköltségének fogalmába	163
A tőkepiac történetének 75 éve	163
A számtani átlag és a folytonosan számított éves hozam	166
Múltbeli adatok használata a mai (aktuális) tőkeköltség becsléséhez?	167
A portfólió kockázatának mérése	170
Variancia és szórás	172
A hozamingadozás mérése	173
Hogyan csökkenti a diverzifikáció a kockázatot?	175
A portfólió kockázatának számítása	179
A portfóliókockázat kiszámításának általános módszere	182
A diverzifikáció korlátai	182
Hogyan befolyásolják az egyes értékpapírok a portfólió kockázatát?	183
A béta mint a piaci kockázat mértéke	183
Miért határozza meg az értékpapírok bétája a portfólió kockázatát?	185
A diverzifikáció és az értékek összeadhatósága	188
Összefoglalás	189
Ajánlott irodalom	190
Feladatok	191
Gyakorlatok	193
Gondolkodtató kérdések	195
Kockázat és hozam	197
Harry Markowitz és a portfólióelmélet születése	197
Portfóliók kialakítása részvényekből	199
A hitelnyújtás és a hitelfelvétel lehetősége	203
A kockázat és a hozam kapcsolata	205
A várható hozam becslése	207
A tőkepiaci árfolyamok modelljének (CAMP) áttekisntése	208
Mi történik, ha egy részvény nem fekszik az értékpapír-piaci egyenesen?	209
A tőkepiaci árfolyamok modelljének érvényessége és szerepe	210
A CAMP tesztjei	210
Feltételezések a tőkepiaci árfolyamok modelljének hátterében	215
Alternatív elméletek	215
Fogyasztási béta versus piaci béta	215
Az arbitrált árfolyamok elmélete (APT)	217
A trőkepiaci árfolyamok modelljének (CAMP) és az arbitrált árfolyamok elméletének (APT) összehasonlítása	218
APT - egy példa	219
A háromfaktoros modell	221
Összefoglalás	223
Ajánlott irodalom	224
Feladatok	225
Gyakorlatok	227
Gondolkodtató kérdések	230
Tőkeköltségvetés és kockázat	233
A vállalat és a projekt tőkeköltsége	234
Az abszolút hallás és a tőkeköltség	236
A tőkeköltség mérése	236
A Union Pacific Corporation részvényétől elvárt hozam	239
A tőkeszerkezet és a vállalati tőkeköltség	240
Hogyan befolyásolja a tőkeszerkezet változása a bétát?	242
A tőkeszerkezet és a diszkontráta	244
Az Union Pacific tőkeköltsége - újra	245
Diszkontráták nemzetközi projektekhez	245
A külföldi beruházások nem mindig kockázatosabbak	246
Külföldi beruházás az Egyesült Államokban	246
Néhány országban alacsonyabb a tőkeköltség?	248
A diszkontráta meghatározása, ha nem tudjuk kiszámolni a bétát	248
Mellőzzük a megalapzatlan dtényezőket a diszkontráta meghatározásakor!	249
Mi határozza meg az eszközök bétáját?	251
Kockázatra utaló jelek keresése	253
A kockázat és a diszkontált pé-nzáramlások további vizsgálata	253
Mikor használjunk a kockázatot is kifejező egyszerű módosított diszkontrátát a hosszú lejáratú eszközökre?	255
Egy általánosan előforduló hiba	257
Amikor nem használhatunk a kockázatot is kifejező egyszerű módosított diszkontrátát a hosszú lejáratú eszközökre	257
Összefoglalás	258
Ajánlott irodalom	260
Feladatok	260
Gyakorlatok	262
Gondolkodtató kérdések	264
Esettanulmány: Holiport Corporation	265
A második részhez kapcsolódó webhelyek	267
Gyakorlati problémák a tőkeköltségvetés készítésénél	269
Bepillantás a tőkebefektetés fekete dobozába	271
Érzékenységvizsgálatok	272
Az információ értéke	273
Az érzékenységvizsgálat korlátai	274
Forgatókönyv-elemzés	275
Nyereségküszöb-elemzés	276
Működési tőkeáttétel és nyereségküszöb	278
A Monte Carlo szimuláció	280
Az elektromosrobogó-projekt szimulációja	280
Egy gyógyszergyári kutatás és fejleszté-s szimulációja	284
Reálopciók és döntési fák	286
Növekedési opció	286
Kiszállási opció	287
Két további reálopció	290
A döntési fákról bővebben	290
Egy példa - a Magna Charter	291
Érvek és ellenérvek a döntési fákkal kapcsolatban	294
A döntési fák és a Monte Carlo szimuláció	295
Összefoglalás	296
Ajánlott irodalom	297
Feladatok	297
Gyakorlatok	298
Gondolkodtató ksérdések	300
Esettanulmány: Waldo County	301
Honnan származik a pozitív nettó jelenérték?	303
Először nézzük a piaci értéket!	303
A Cadillac és a filmcsillag	304
Példa - befektetés egy úr áruházba	304
Egy újabb példa - aranybánya nyitása	306
Az extraprofit (gazdasági járadék) előrejelzése	309
Hogyan került el egy vállalat egy 100 millió dolláros hibát?	310
Példa - a Marvin Enterprises egy új technológia kiaknázása mellett dönt	312
A toroköblítők árának előrejelzése	313
A Marvin terjeszkedésének értéke	315
Alternatív terjeszukedési lehetőségek	315
A Marvin-részvények értéke	317
A Marvin Enterprises tanulságai	317
Összefoglalás	320
Ajánlott irodalom	321
Feladatok	321
Gyakorlatok	322
Gondolkodtató kérdések	324
Esettanulmány: Ecsy-Cola	326
Mi biztosítja, hogy a vezetők maximalizálják a nettó jelenértéket?	327
A tőkeköltségvetés folyamata	328
A projektek engedélyezése	328
Néhány beruházás nem jelenik meg a tőkeköltségvetésben	328
Utólagos minősítés	330
A döntéshozóknak megfelelő információkra van szüóskségük	330
Az előrejelzések összhangjának biztosítása	331
Az előrejelzés torzításának csökkentése	3231
Hogyan jusson hozzá a felsővezetés a szükséges információkhoz?	331
Az érdekellentétek kiküszöbölése	332
Ösztönzők	333
Áttekintés - képviseleti probléma a tőkeköltségvetésben	333
Monitoring	334
Ösztönzés	335
A teljesítmé,ny mérése és díjazása: a reziduális jövedelem és az EVA	337
Érvek és ellenérvek az EVA-val kapcsolatban	340
Az EVA és a vállalatok	3423
A számviteli teljesítménymutatók torzításai	343
Torzítások a számviteli hozammutatókban	343
A nodheadi szupermarket jövedelmezőségének mérése - egy további példa	345
A gazdasági jövedelmezőség mérése	347
Eltűnik-e hosszú távon a torzítás?	349
Mit tehetünk a számviteli jövedelmezőségi mérőszámok torzításával?	351
Nem aggódnak-e túlságosan a vcezetők a számviteli jövedelmezőség miatt?	352
Összefoglalás	352
Ajánlott irodalom	354
Feladatok	354
Gyakorlatok	355
Gondolkodtató kérdések	357
A harmadik részhez kapcsolódó webhelyek	360
Finanszírozási döntések és piaci hatékonyság	361
Vállalatfinanszírozás és hat lecke a piaci hatékonyságról	363
Mindig visszatérünk a nettó jelenértékhez	364
A beruházási és a finanszírozási döntések közötti különbségek	365
Mi a hatékony piac?	366
Egy meghökkentő felfedezés: az árfolyamváltozások véletlenszerűek	366
A piaci hatékonyság három formája	370
Hatékony piacok - a tények	370
Rejtélyek és anomáliák - mit jelentenek ezk a pénzügyi vezető számára?	375
Lassan reagálnak-e a befektetők az új információkra?	376
A részvénypiac anomáliái és a pénzügyek viselkedési elmélete	378
Professzionális befektetők, irracionális burjánzás és a dot.com-lufi	380
Az 1987-es összeomlás és a piacok relatív hatékonysága	381
A piaci anomáliák jelentősége a pénzügyi vezető számára	383
Hat lecke a piaci hatékonyságról	383
Első lecke: A piacnak nincs emlékezete	384
Második lecke: A piaci árfolyamok megbízhatók	384
Harmadik lecke: Az adatok mögé kell látni!	385
Negyedik lecke: Nincsenek pénzügyi illúziók	387
Ötödik lecke: A "csináld magad" lehetőség	389
Hatodik lecke: Nézz meg egy részvényt és mindet láttad!	389
Összefoglalás	391
Ajánlott irodalom	391
Feladatok	392
Gyakorlatok	394
Gondolkodtató kérdések	396
A vállalatfinanszírozás áttekintése	397
A vállalatfinanszírozás módjai	399
Túlzottan támaszkodnak-e a cégek a saját forrásaikra?	399
Változott-e a vállalatok tőkeszerkezete?	400
Törzsrészvények	403
A vállalat tulajdonosi szerkezete	405
Szavazási eljárások és a szavazatok értéke	407
Saját tőke álruhában	410
Az elsőbbségi részvények	411
A vállalatok idegen forrásai	411
Az idegen források formái	412
A változatosság gyönyörködtet	414
Pénzügyi piacok és intézmények	415
Pénzügyi intézmények	415
Összefoglalás	417
Ajánlott irodalom	419
Feladatok	419
Gyakorlatok	420
Gondolkodtató kérdések	421
Hogyan bocsátanak ki értékpapírokat a vállalatok?	423
A kockázati tőke	424
A kockázati tőke piaca	426
Az első nyilvános részvénykibocsátás	428
Az első nyilvános részvénykibocsátás megszervezése	429
A Marvin részvényeinek értékesítése	430
Az aláírók	432
Az új kibocsátások költségei	433
A nyilvános kibocsátások alulárazása	434
A győztes átka	435
Egyéb eljárások új kibocsátások esetén	436
Az aukciók típusai	437
A nyilvános társaságok értékpapír-kibocsátása	438
A nyilvános ajánlattétel	439
Nemzetközi értékpapír-kibocsátások	440
A nyilvános kibocsátás költségei	441
A piac reakciója a részvénykibocsátásokra	442
Zártkörű jegyzés és nyilvános kibocsátás	444
Összefoglalás	445
A) függelék: Elővételi jogok a jegyzésben: a régi részvényeseknek szóló klibocsátás	446
B) függelék: A Marvin első kibocsátásának tájékoztatója	447
Ajánlott irodalom	451
Feladatok	452
Gyakorlatok	453
Gondolkodtató kérdések	454
A negyedik részhez kapcsolódó webhelyek	456
Az osztalékpolitika és a tőkeszerkezet	457
Vita az osztalékokról	459
Hogyan fizetik az osztalékokat?	460
Az osztalékfizetés formái	460
Osztalékot fizetők és osztalékot nem fizetők	461
Részvény-visszavásárlás	461
Hogyan döntenek a vállalatok az osztalék mértékéről?	463
A Lintner-modell	463
Az osztalék és a részvény-visszavásárlás információtartalma	465
A részvény-visszavásárlás információtartalma	466
Az osztalékpolitikával kapcsolatos ellentmondások	467
Tökéletesen működő tőkepiacokon az osztalékpolitika figyelmen kívül hagyható	468
Az osztalék lényegtelen - illusztráció	470
A részvényárfolyam kiszámítása	471
Részvény-visszavásárlás	472
Részvény-visszavásárlás és értékelés	473
A jobboldaliak	474
A piac tökéletlenségei	474
Osztalék, beruházási politika és vezetői ösztönzés	475
Az adók és a radikális baloldal	475
Miért fizessünk egyáltalán osztalékot?	476
Empirikus bizonyítékok az osztalékokról és az adókról	477
Az osztalék és az árfolyamnyereség adóztatása	478
A középutasok	479
Alternatív adórendszerek	480
Összefoglalás	482
Ajánlott irodalom	484
Feladatok	484
Gyakorlatok	486
Gondolkodtató kérdések	489
A vállalati hitelfelvételi politika jelentősége	491
A tőkeáttétel hatása adómentes versenygazdaságban	492
Modigliani és Miller (MM) színre lép	493
Az érték megmaradásának törvénye	495
Példa az I. tételre	496
Hogyan befolyásolja a tőkeáttétel a nyereséget?	499
Az I. tétel	499
A II. tétel	500
A kockázat és a hozam összefüggései	500
A hagyományos álláspont	502
Két figyelmeztetés	504
Részvényhozam tőkeáttétel esetén - a hagyományos álláspont	504
Hol szenvednek csorbát az MM-tételek?	508
A mai elégedetlen ügyfeleket valószínűleg a különleges részvények érdeklik	508
Tökéletlenségek és lehetőségek	509
Összefoglalás	510
Ajánlott irodalom	511
Feladatok	511
Gyakorlatok	514
Gondolkodtató kérdések	516
Mennyi hitelt vegyen fel a vállalat?	517
Vállalati adók	518
Hogyan járul hozzá a kamat miatti adómegtakarítás a részvényesek tőkéjének értékéhez?	519
A Pfizer tőkeszerkezetének átalakítása	520
MM és az adók	522
Vállalati és személyi jövedelemadók	523
A pénzügyi nehézségek költségei	526
Csődköltségek	528
Egy megjegyzés a csődköltségekről	530
Közvetlen és közvetett csődköltségek	532
Pénzügyi nehézségek csőd nélkül	532
Az első játszma: a kockázat áthárítása a kötvényesekre	534
A második játszma: a saját tőkéhez való hozzájárulás elmulasztása	535
Három további játszmalehetőség	535
A játszmák költségei	536
A pénzügyi nehézségek költségei függenek az eszközök típusától	538
A tőkeszerkezet választásos elmélete	539
A finanszírozás hierarchiaelmélete	542
Kötvény- és részvénykibocsátás aszimmetrikus információk mellett	542
A hierarchiaelmélet következtetései	544
A pénzügyi fölösleg	545
A szaxbad pénzáramlás és a pénzügyi fölösleg árnyoldala	546
Összefoglalás	546
Ajánlott irodalom	548
Feladatok	549
Gyakorlatok	550
A beruházási és a finanszírozási döntések kölcsönhastásai	553
Az adózás utáni súlyozott átlagos tőkeköltség	554
Pélkda - Sangria Rt.	555
A feltételezések áttekintése	557
A WACC haszndálata - néhány trükk	558
Ágazati tőkeköltség	560
Vállalatértékelés - a WACC kontra a saját tőkére jutó pénzáramlás módszere	561
A WACC számításakor elkövetett hibák	562
A WACC módosítása a tőkeáttétel vagy az üzleti kockázat változásakor	563
A tőkeáttétel kiszűrése és újbóli figyelembe vétele béták esetén	566
A kiigazítás fontossága	566
Módosított jelenérték	567
az alapeset	567
Kibocsátási költségek	568
A vállalat hitelfelvevőképességéhez való hozzájárulás	568
A kamat miatti adómegtakarítás értéke	570
A módosított jelenértéken nyugvó megközelítés áttekintése	571
A nemzetközi projektek APV-je	571
Az örökké működő daráló projektjének APV-je	572
Technikai kitérő a második finanszírozási szabállyal kapcsolatban	573
Melyik finanszírozási szabályt használjuk?	574
Az APV és az elvárt hozam	575
A módosított tőkeköltség általános definíciója	575
A biztos nominális pénzáramlások disztkontálása	576
Egy ádsltalános szabály	576
Néhány további példa	578
A konzisztencia ellenőrzése	579
Kérdezz-felelek	579
Összefoglalás	582
Ajánlott irodalom	584
Feladatok	585
Gyakorlatok	586
Gondolkodtató kérdések	590
Opciók	593
Az opciók ldényege	595
Részvények, vételi és eladási opciók	597
Vételi opciók és pozíciódiagramok	598
Eladási opciók	600
részvények, vételi és eladási opciók eladása	600
A pozíciódiagramok nem nyereségdiagramok	602
Pénzügyi alkímia opciókkal	603
A cég eszközeire vonatkozó eladási opció, illetve a kockázatos és a kockázatmentes kötvények közötti különbség	606
Rejtett opciók felfedezése a mindennapokban	609
Mi határozza meg az opció értékét?	611
A kockázat és az opció értéke	616
Összefoglalás	617
Ajánlott irodalom	618
Feladatok	619
Gyakorlatok	620
Gondolkodtató ksérdések	623
Az opciók értékelése	627
Egy egyszerű opcióértékelési modell	628
Miért nem működik a diszkontált pénzáramlás módszere az opciók esetében?	628
Opciók előállítása kölcsönfelvétel és részvények segítségével	628
Az AOL eladási opciójának értékelése	631
Opcióértékelés binomiális modellel	633
Példa - a kétlépéses binomiális modell	635
Az általános binomiális modell	637
A binomiális modell és a döntési fák	638
A Black-Scholes-képlet	639
A Black-Scholes-képlet használata	641
A Black-Scholes-képlet és a binomiális modell	642
A Black-Scholes-képlet felhasználása a hozamingadozás becsldésére	643
Az opció értéke első pillantásra	644
Összefoglalás	647
Ajánlott irodalom	648
Feladatok	648
Gyakorlatok	649
Gondolkodtató kérdések	651
Esettanulmány: Bruce Honiball találmánya	652
Reálopciók	655
A származékos beruházási lehetőségek értékelése	655
Kérdések és válaszok Blitzen Mark-II-jéről	657
Egyéb növekedési opciók	660
Az időzíési opció	660
A malátás heringre vonatkozó opció értékelése	661
Az ingatlanfejlesztés optimális időzítése	662
Az üzletből való kiszállás lehetősége mint opció	664
A cirkoncsatorna projektje	664
Kiszállási érték és a projekt élettartama	668
Ideiglenes kiszállás	668
rugalmas gyártósorok - ismét a repülőgép-vásárlási opcióról	669
Ismét a repülőgép-vásárlási opcióról	671
Elvi probléma?	673
Összefoglalás	674
Ajánlott irodalom	675
Feladatok	675
Gyakorlatok	676
Gondolkodtató kérdések	678
Opciós utalványok és átváltható kötvények	681
Mi az opciós utalvány?	681
Az opciós utalványok értékelése	682
Két komplikáció: osztalék és felhígulás	683
Példa - a United Glue opciós utalványainak árfolyama	683
Hogyan módosítja a felhígulás a United Glue opciós utalványainak értékét?	685
Mi az átváltható kötvény?	687
Az átváltható menazséria	688
Kötelezően átváltandó kötvények	689
Az átváltható kötvények árfolyama	689
Visszatérés az osztalékhoz és a felhíguláshoz	692
Az átváltás kikényszerítése	692
Az opciós utalványok és az átváltható kötvények közötti különbség	694
Miért bocsátanak ki a vállalatok opciós utalványokat és átváltható kötvényeket?	695
Összefoglalás	698
Ajánlott irodalom	699
Feladatok	699
Gyakorlatok	701
Gondolkodtató kérdések	703
Esettanulmány: Mr. Thorndike sokkoló halála	704
A hatodik részhez kapcsolódó webhelyek	705
Hitellel történő finanszírozás	707
A hitelek értékelése	709
A reál- és a nominális kamatláb	710
Indexált kötvények és a reálkamatláb	710
Infláció és nominális kamatláb	712
Mennyire jól magyarázza Fisher elmélete a kamatlábakat?	713
A hozamgörbe és a lejáratig számított hozam	714
A lejáratig számított hozam	715
A hozamgörbe mérése	717
Hogyan befolyásolja a kamatláb változása a kötvények árfolyamát?	718
Az átlagidő (duration) és a kötvény volatilitása	718
A kamatlábkockázat kezelése	720
Egy óvatosságra intó megjegyzés	721
A hozamgörbe magyarázata	722
A várakozási hipotézis	723
A likviditáspreferencia-elmélet	725
Az infláció bevezetése	725
A különbö9ző kötvényhozamok közötti kapcsolat	726
A fizetésképtelenség figyelembevétele	728
A kötvények minősítése (besorolása)	729
Bóvli kötvények	731
Az opciós árelmélet és a kockázatos hitelek	732
A kormányzati hitelgaranciák értékelése	735
A vissza nem fizetés valószínűségének meghatározása	736
Összefoglalás	738
Ajánlott irodalom	740
Feladatok	740
Gyakorlatok	743
Gondolkodtató kérdések	745
A hitellel történő finanszírozás különböző formái	747
Belföldi és külföldi kibocsátású kötvények, eurokötvények	748
A kötvényszerződés	749
Egyoldalú kötelezettségvállalás vagy megbízási szerződés	749
A kötvény feltételei	751
Fedezet és szenioritás	752
Eszközzel fedezett értékpapírok	754
Törlesztési feltételek	755
Törlesztési alap	755
Visszahívási lehetőségek	755
Korlátozó záradékok	758
Változások a záradékok nyújtotta védelemben	760
Zártkörű kibvocsátás és projektfinanszírozás	761
Projektfinanszírozás	762
A projektfinanszírozási ügyletek néhány közös jellemzője	764
A projektfinanszírozás szerepéről	765
Innováció a kötvénypiacon	765
Összefoglalás	767
Függelék: Csődeljárások	768
Ajánlott irodalom	773
Feladatok	774
Gyakorlatok	775
Gondolkodtató kérdések	777
A lízing	779
Mi a lízing?	780
Miért érdemes lízingelni?	781
A lízingszerződés mellett szóló érvek	781
Néhány kétes érv a lízing mellett	783
Operatív lízing	785
Példa az operatív lízingre	785
Lízing vagy vásárlás?	786
A pénzügyi lízing értékelése	788
Példa a pénzügyi lízingre	788
Valójában ki a lízingbe adott eszköz tulajdonosa?	789
A lízing és az adóhivatal	790
A lízingszerződés értékelésének első menete	791
A történet folytatódik	793
Mikor kifizetődő a bérbe adás?	794
Összefoglalás	795
Ajánlott irodalom	796
Feladatok	797
Gyakorlatok	798
Gondolkodtató kérdések	800
Esettanulmány: Halverton Corporation	800
A hetedik részhez kapcsolódó webhelyek	802
Kockázatkezelés	803
A pénzügyi kockázat lefedezése	805
Biztosítás	806
Hogyan változtatta meg biztosítási stratégiáját a Britissh Petroleum?	807
Fedezeti ügylet a tőzsdei határidős piacokon	808
Határidős áru- és értéktőzsdék	809
A határidős kereskedelem működése	811
Pénzügyi eszközök azonnali és határidős árfolyamai	812
Azonnali árak és tőzsdei határidős árak az árupiacokon	813
Tőzsdén kívüli határidős ügyletek	815
Egyedi határidős szerződések	815
Csereügyletek	816
Kamatcsereügyletek	816
Devizacsere-.ügyletek	819
Hitelderivatívok	820
A fedezeti ügylet lebonyolítása	821
Példa és egy kis finomítás	822
Opciók, delták és béták	824
Ördögi dolog-e a származtatott ügylet?
Összefoglalás	828
Ajánlott irodalom	829
Feladatok	830
Gyakorlatok	831
Gondolkodtató kérdések	835
Nemzetközi pénzügyi menedzsment	837
A devizapiac	837
Néhány alapösszefüggés	839
Kamatlábak és árfolyamok	840
A határidős prémium és az azonnali árfolyamok változása	841
Az árfolyamok és az inflációs ráták változása	842
Kamatlábak és inflációs ráták	843
Ilyen egyszerű lenne a valóság?	844
Az árfolyamkockázat fedezése	848
Tranzakciós és gazdasági kockázat	850
Devizaspekuláció	851
Az árfolyamkockázat és a nemzetközi beruhdádzási döntések	851
Kiegészítések a tőskeköltséghez	854
Politikai kockázat	855
Összefoglalás	857
Ajánlott irodalom	858
Feladatok	859
Gyakorlatok	860
Gondolkodtató kérdések	863
Esettanulmány: Exacta	864
A nyolcadik részhez kapcsolódó webhelyek	865
A pénzügyi tervezés és a rövid lejáratú pénzügyi döntések	867
Pénzügyi elemzés és tervezés	869
Pénzügyi beszámolók	869
Az Executive Paper pénzügyi kimutatásai	871
A mérleg	871
Az eredménykimutatás	873
Az alapok forrása és felhasználása	874
Az Executive Paper pénzügyi helyzetének mérése	875
Mennyi hitelt vett fel az Executive Paper?	878
Mennyire likvid az Executive Paper?	879
Mennyire hatékonyan használja fel az Executive Paper az eszközeit?	880
Mennyire jövedelmező az Executive Paper?	882
Mennyire értékelik az Executive Papert a befektetők?	883
A Dupont-elemzés	885
Pénzügyi tervezés	886
Pénzügyi tervezési modellek	887
A modellkészítés csapdái	889
A pénzügyi tervezési modellekben nincs pénzügy	890
Külső finanszírozás és növekedés	891
Összefoglalás	893
Ajánlott irodalom	893
Feladatok	894
Gyakorlatok	898
Gondolkodtató kérdés	904
Rövid távú pénzügyi tervezés	905
A forgótőke összetevői	906
forgóeszközök	906
Folyó források	907
A rövid és a hosszú távú finanszírozási döntések közötti kapcsolat	908
A többletpénznek köszönhető kényelem	909
A pénz és a forgótőke változásának nyomon követése	909
A nettó forgótőke változásának nyomon követése	911
Nyereség és pénzáramlás	913
Aviditási terv	914
A likviditási terv elkészítése: bevételek	915
A likviditási terv elkészítése: kiadások	917
A rövid távú finanszírozási terv	918
A rövid távú finanszírozási lehetőségek	918
A Dynamic pénzügyi terve	919
A terv értékelése	919
Megjegyzés a rövid távú pénzügyi tervezési modellekről	921
A rövid lejáratú hitelek forrásai	922
Bankhitel	922
Kereskedelmi értékpapír	925
Középlejáratú kötvények	927
Összefoglalás	927
Ajánlott irodalom	929
Feladatok	929
Gyakorlatok	931
Gondolkodtató kérdések	934
Pénzgazdálkodás	935
A követelések behajtása és teljesítése	935
Hogyan generálnak a csekkel pénzáramlást?	936
Gazdálkodás az úton levő pénzekkel	938
A behajtások felgoyrsítása	939
A kifizetések ellenőrzése	940
Elektronikus átutalások	941
Nemzetközi pénzgazdálkodás	943
A bank szolgáltatásainak kifizetése	944
Mennyi pénzt tartson a vállalat?	944
Készletgazdálkodás	945
A készletezési modell kiterjesztése a pénzegyenlegre	946
Kompromisszumok a pénzgazdálkodásban	946
A fölös pénzeszközök befektetése	947
A pénzpiac	947
A pénzpiaci befektetések értékelése	948
A pénzpiaci befektetések hozamának kiszámítása	949
A nemzetközi pénzpiac	949
Pénzpiaci befektetések	950
amerikai kincstári váltó	950
A szövetségi kormányhivatalok értékpapírjai	952
Rövid lejáratú adómentes befektetések	952
Lekötött bankbetétek és letéti jegyek	953
Kereskedelmi értékpapír	953
Bankelfogadvány	953
Visszavásárlási megállapodás (repo)	954
Változó osztalékú elsőbbségi részvény - a pénzpiaci befektetések egy alternatívája	954
Összefoglalás	956
Ajánlott irodalom	958
Feladatok	959
Gyakorlatok	960
Gondolkodtató kérdések	962
Vállalati hitelnyújtás (kereskedelmi hitel)	963
az értékesítés feltételei	963
A kereskedelmi hitel eszközei	965
Hitelelemzés	965
Döntés kereskedelmi hitel nyújtásáról	969
Mikor hagyjuk abba a nyomok vizsgálatát?	970
Hiteldöntés ismétlődő rendelések esetén	971
Néhány általános elv	972
A követelések behajtásának gyakorlata	973
A faktorálás és a hitelbiztosítás	974
Összefoglalás	975
Ajánlott irodalom	976
Feladatok	976
Gyakorlatok	977
Gondolkodtató kérdések	979
A kilencedik részhez kapcsolódó webhelyek	981
Vállalati fúziók, vállalatfelügyelet és -irányítás	983
Vállalati fúziók	985
A fúzió ésszerűnek tekinthető okai	986
Méretgazdaságosság	988
A vertikális integráció gazdaságossága	988
Kiegészítő (komplementer) erőforrások	989
Fölös pénzeszközök	989
A hatékonyság növelése	990
A fúzió néhány vitatható oka	991
Diverzifikáció	991
Az EPS növelése: a csúsztatott hatás	992
Alacosnyabb finanszírozási költségek	994
A fúziók gazdasági hasznának és költségeinek becslése	995
A fúzióból származó előnyök becslésének helyes és helytelen módjai	997
Kitekintés a költségek becslésére - mi történik, ha a célvállalat részvényárfolyama kifejezi az egyesülési szándékot?	997
A részvénnyel finanszírozott fúzió költségeinek becslése	999
Aszimmetrikus információ	1000
A fúziók lebonyolítása	1001
A fúziók és a monopóliumellenes törvények	1001
A fúzió lehetséges formái	1002
Egy számviteli összefüggés	1002
Néhány adózási kérdés	1004
Fúziós csaták és taktikák	1005
A Boone Pickens próbálkozásai a Cities Service, a Gulf Oil és a Phillips Petroleum megszerzésére	1006
A felvásárlás elleni védekező taktikák	1008
AlliedSignal kontra AMP	1010
Ki nyeri a legtöbbet a fúziókon?	1012
A fúziók és a gazdaság	1013
Fúziós hullámok	1013
Hasznosak-e a fúziók a gazdaságban	1014
Összefoglalás	1015
Függelék: A konglomerátumok és az értékek összeadhatósága	1016
Ajánlott irodalom	1018
Feladatok	1019
Gyakorlatok	1020
Gondolkodtató kérdések	1022
Vállalatfelügyelet, vállalatirányítás és finanszírozási szerkezet	1023
Tőkeáttételes kivásárlások, vállalatfeldarabolások és átszervezések	1024
RJR Nabisco	1025
Barbárok a kapuk előtt?	1027
Tőkeáttételes átszervezések	1028
A tőkeáttételes kivásárlások és átszervezések finanszírozási szerkezete	1029
A fúziók és a szétválások pénzügyi aspektusai	1031
Feldarabolások	1031
Leválasztások	1032
Eszközértékesítés	1033
Privatizáció	1034
Konglomerátumok	1035
Érvek és ellenérvek az egyesült államokbeli konglomerátumokkal kapcsolatosan	1035
Tizenöt évvel a fejezet olvasása után	1038
A hagyomdányos konglomerátumok finanszírozási szerkezete az Egyesült Államokban	1038
Időszakos komglomerátumok	1039
Konglomerátumok a világban	1042
A konglomerátumok értékelése	1043
A vállalatirányítás és -felügyelet gyakorlata az Egyesült Államokban, Németországban és Japánban	1043
Tulajdonosi szerkezet és vállalatfelügyelet Németországban	1044
... és Japánban	1047
A vállalati tulajdonosi szerkezet nemzetközi gyakorlata	1048
Összefoglalás	1049
Ajánlott irodalom	1051
Feladatok	1052
Gyakorlatok	1052
Gondolkodtató kérdés	1053
A tizedik részhez kapcsolódó webhelyek	1053
Következtetés	1055
Következtetés - amit tudunk és amit nem tudunk ma a pénzügyekről	1057
Amit tudunk: a pénzügyek hét legfontosabb elve	1057
Nettó jelenérték	1057
A tőkepiaci árfolyamok modellje	1058
Hatékony tőkepiacok	1058
Az értékek összeadhatósága és az értékmegmaradás törvénye	1059
A tőkeszerkezet elmélete	1059
Opciós árelmélet	1060
Érdekképviseleti elmélet	1060
Amit nem tudunk: tíz megoldatlan probléma a pénzügyekben	1061
Mi határozza meg a projektek kockázatát és jelenértékét?	1061
Kockázat és hozam - nem felejtettünk el valamit?	1061
Vannak lényeges kivételek a hatékony piacok elmélete alól?	1063
Vajon a menedzsment mérlegen kívüli kötelezettséget jelent?	1063
Hogyan magyarázzuk az új értékpapírok és az új piacok sikerét?	1064
Hogyan oldhatjuk fel az osztalékpolitika ellentmondását?	1065
Milyen kockázatot vállaljon a vállalat?	1065
Mekkora a likviditás haszna?	1066
Mivel magyarázzuk a fúziós hullámokat?	1067
Hogyan magyarázzuk a finanszírozási szerkezet nemzetközi eltéréseit?	1067
Végszó	1068
A) függelék. Jelenérték-táblázatok	1069
B) függelék. A feladatok megoldása	1081
C) függelék. A könyvben előforduló fontosabb fogalmak magyarázata	1119
Névmutató	1145
Tárgymutató	1151

Témakörök

Megvásárolható példányok

Nincs megvásárolható példány
A könyv összes megrendelhető példánya elfogyott. Ha kívánja, előjegyezheti a könyvet, és amint a könyv egy újabb példánya elérhető lesz, értesítjük.

Előjegyzem